高驮祠
2019-08-15 08:15:09

นิวยอร์ก (สำนักข่าวรอยเตอร์) - ธนาคารกำลังพิจารณาการจัดจำหน่ายข้อตกลงที่สองอีกครั้งหลังจากที่ตลาดปิดตัวลงในช่วงปลายปี 2015 สร้างแนวโน้มที่ได้รับการอธิบายว่าเป็น BYOJ หรือ "นำหนี้จูเนียร์ของคุณเอง" สำหรับผู้สนับสนุน

ภาพสัญลักษณ์ของธนาคารดอยซ์แบงก์เป็นภาพในระหว่างการประชุมสามัญประจำปีของธนาคารในแฟรงค์เฟิร์ตเยอรมนี 19 พฤษภาคม 2559 REUTERS / Kai Pfaffenbach

หนี้สินที่สองถือเป็นความเสี่ยงที่สูงกว่าสินเชื่อที่ได้รับเงินกู้อันดับแรกเนื่องจากเป็นผู้ใต้บังคับบัญชาของหนี้ที่ก่อภาระผูกพันครั้งแรกและเป็นพื้นที่แรกของตลาดสินเชื่อที่จะรู้สึกเจ็บปวดจากความผันผวน การกลับมาของหนี้ที่สองภาระผูกพันต่อตลาดที่รวมกันจะช่วยเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมที่ล่าช้าที่ธนาคารและให้โอกาสมากขึ้นสำหรับการควบรวมกิจการที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้สนับสนุนนายธนาคารกล่าว

“ ฉันคิดว่าเราอยู่ในโหมดการเปลี่ยนแปลง” นายธนาคารอาวุโสกล่าว “ เราอาจอยู่ที่จุดสำคัญในตลาดซึ่งการจัดจำหน่ายตราสารหนี้ภาระที่สองเริ่มเป็นจริงขึ้นมาอีกครั้ง”

ธนาคารดอยช์แบงก์เป็นผู้นำในการขยายเวลาสามปีสำหรับเงินกู้อันดับสองที่มีมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์สำหรับ บริษัท อาหารล่วงหน้า AdvancePierre Foods ข้อตกลงดังกล่าวได้เปิดตัวพร้อมกับเงินกู้จำนวน 1 พันล้านดอลลาร์ที่จะใช้ในการรีไฟแนนซ์หนี้ของ บริษัท

ธนาคารกล่าวว่านี่เป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวเนื่องจากตลาดสินเชื่อสร้างความเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากความผันผวนที่กำหนดไว้ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2558 และไตรมาสแรกของปี 2559

ธนาคารมีความกระตือรือร้นที่จะเห็นผลตอบแทนการจัดจำหน่ายตราสารหนี้ที่สองภาระผูกพันหลังจากที่พวกเขาสร้างรายได้ 1.28 พันล้านเหรียญสหรัฐในไตรมาสที่แล้วซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2554 และลดลง 29% จากไตรมาสที่สี่ของปี 2558 และ 7% จาก ไตรมาสแรกปี 2558

การสูญเสียของธุรกิจ

ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2559 ผู้ออกตราสารหนี้เพียงแค่ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐในตลาดกลางซึ่งมีการวางเงินให้กู้ยืมอันดับสองตามข้อมูล Thomson Reuters LPC แม้ว่าสิ่งนี้จะต่ำกว่า 1.3 พันล้านเหรียญสหรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงสามเดือนแรกของปี 2558 แต่สิ่งที่น่าสังเกตมากที่สุดก็คือวิธีการชำระหนี้

ธนาคารหลายแห่งคิดดอกเบี้ย 42.5% ของเงินให้สินเชื่อที่สองในตลาดกลางในช่วงไตรมาสแรกของปีที่แล้ว แต่ตัวเลขดังกล่าวลดลงเหลือเพียง 5.5% ในไตรมาสก่อน

ธนาคารมีสาเหตุมาจากความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่ต่ำเศรษฐกิจจีนและผลประกอบการของสหรัฐ

“ สิ่งที่เลวร้ายมากในช่วงปลายปีที่มันยากที่จะรับประกันพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งเป็นหนี้ที่สองน้อยกว่ามาก” นายธนาคารกล่าว

หนี้ที่สองภาระผูกพันที่มีการขายแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่ให้กับผู้ซื้อ CLO หรือ บริษัท พัฒนาธุรกิจ แต่ผู้ให้กู้ประเภทนี้ลังเลในระหว่างการแข่งขันของความผันผวน

“ ไม่มีฐานผู้ซื้อตามธรรมชาติ” นายธนาคารคนที่สองกล่าว “ มันมีแนวโน้มที่จะเป็นคนแรกที่ชอบยืดเหยียดให้กับผลตอบแทนที่มากขึ้นหรือพวกบอนด์ที่ต้องการซื้ออะไรที่แตกต่างออกไป”

เมื่อผู้ซื้อเหล่านี้ถอนคืนธนาคารต้องการเงื่อนไขที่ยืดหยุ่นสูงเช่นนี้เพื่อยอมรับการจัดจำหน่ายตราสารหนี้ที่สองซึ่งไม่เหมาะสมสำหรับผู้ออกตราสารที่จะไปสู่เส้นทางรวม

ข้อตกลงภาระผูกพันที่สองที่ได้ทำไปแล้วนั้นเกิดขึ้นที่ด้านข้างเนื่องจากสปอนเซอร์ต้องหันไปหาความสัมพันธ์ที่แขนเครดิตของ บริษัท เอกชนและกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อเจรจาต่อรองตำแหน่งส่วนตัว ผู้ให้กู้ทางเลือกให้ทุนเป็นรายบุคคลหรือเป็นข้อตกลงสโมสรขนาดเล็กสำหรับขนาดที่ใหญ่กว่า

ในตัวอย่างล่าสุด บริษัท ข่าวกรอง Cision เซ็นสัญญาเงินกู้วงเงินที่สองจำนวน 370 ล้านเหรียญสหรัฐในเดือนนี้ผ่านตำแหน่งส่วนตัวเพื่อจัดหาเงินทุนเพื่อการซื้อกิจการของผู้เผยแพร่ข่าวประชาสัมพันธ์ PR Newswire พร้อมกับเงินกู้ระยะยาววงเงินแรกจำนวน 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

กะตัวใหญ่

เสียงของตลาดเปลี่ยนไปอย่างมากแม้ว่าและความต้องการที่เพิ่มขึ้นจาก CLOs และนักลงทุนกองทุนสินเชื่อได้ทำให้เกิดความต้องการที่จะแซงหน้าอุปทานในตลาดสินเชื่อ สิ่งนี้ทำให้ราคาที่สองเพิ่มขึ้นและธนาคารต่างๆมองหาการรีไฟแนนซ์และปรับราคาใหม่เพื่อให้ตลาดเคลื่อนไหว มันสามารถเปิดประตูสำหรับการเผยแพร่ครั้งที่สองได้อีกครั้งแม้ว่าตลาดตราสารหนี้ซึ่งนำไปสู่การฟื้นตัวของเครดิตอาจเป็นผู้ออกอันดับที่หนึ่ง

“ ฉันคิดว่าในขณะที่ผู้เลียนแบบที่สองจะยังคงเล่นบทต่อไปได้มาก แต่พันธะ Triple C จะรับประกันว่าจะสามารถกลับมาเป็นอันดับแรกได้” นายธนาคารคนที่สองกล่าว

นายธนาคารคนแรกกล่าวว่าพวกเขาเพิ่งได้รับการเสนอชื่อเพื่อให้สามารถดำเนินการโดยนักลงทุนซึ่งสปอนเซอร์ได้พูดคุยกับก่อนหน้านี้เกี่ยวกับตำแหน่งที่มีศักยภาพ ธนาคารมีความมั่นใจว่ามีความสนใจเพียงพอจากผู้ให้กู้ที่วางแผนจะเสนอข้อตกลงร่วมกัน

“ มันอาจไม่ได้ถูกวางไว้ล่วงหน้าทางเทคนิค แต่คุณมีความสนใจจากนักลงทุนมากพอที่คุณจะสบายใจว่าคุณจะสามารถหาตลาดได้” นายธนาคารกล่าว

Gary Rosenbaum ซึ่งเป็นหุ้นส่วนของ McDermott Will & Emery LLP กล่าวว่าความสามารถในการวางหนี้อันดับสองเป็นลางดีสำหรับกิจกรรมที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้สนับสนุนในอนาคตเนื่องจากนี่เป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างเงินทุนเมื่อธนาคารไม่สามารถรับประกันอันดับแรกได้ ภาระหนี้โดยไม่มีหน่วยงานกำกับดูแลการจัดอันดับ

“ บรรทัดล่างคือคุณต้องการความพร้อมจริงๆในตลาดตราสารหนี้ที่สอง” Rosenbaum กล่าว “ เราเห็นกิจกรรมในรถกระบะ มีการประมูลจำนวนมากกระจายอยู่ที่นั่น หากมีแหล่งเงินทุนที่มั่นคงและหนี้สินที่สองกลับมาฉันก็คิดว่าในไตรมาสที่สี่จะมีความกระตือรือร้นและน่าสนใจ”

รายงานโดย Jonathan Schwarzberg; เรียบเรียงโดย Michelle Sierra และ Chris Mangham

มาตรฐานของเรา: